汇率避险结构化产品之 – 平均远期

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平均远期（Average Forward）由一系列的远期组成，并只用一个单一执行价格。在一段时期内，客户可以按照事先预定日期表和名义金额，用交易双方协定的同一执行价格买卖美元兑人民币，所以被称为“平均价”。无论交易当日标的货币的即期汇率水平，平均远期仍然按照双方事先协定的执行价格进行交割。

通过外汇平均远期，公司可以一次性锁定未来多笔结汇或购汇价格，规避了汇率风险，交易结构清晰，避免了叙作多笔执行价格各不相同外汇远期的繁琐操作。适用于以套期保值为目的、需要规避汇率变动风险，未来具有定期频繁外汇买卖需求、并希望通过叙做远期交易进行汇率风险管理的客户

优势	劣势
规避汇率风险，交易结构清晰，锁定企业购汇或结汇成本。	如果汇率持续上升突破执行价格，则无法享受到汇率上涨带来的好处

案例背景：2019年2月3日，客户在未来的十二个月将有持续的月度美元应收账款，该客户需要将每月所得的美元收入换成人民币做一项目投资，并希望事先知道换汇成本，同时他们认为人民币兑美元在未来12个月里升值加快。

名义本金：每月美元100万

交割日期：每月交割，共12个月

执行价格：6.342300

交割情形描述：在相应的月度交割日，客户以执行价格卖出100万美元并买入相应的人民币

以上场景，可通过一笔12期的买入看跌期权构成，交易要素为：

随着汇率波动，每一期交易的损益如图所示：

平均远期的定价难点时如何使得每一期的价格都一样，并且总体前置费用（或期权费）为零。

我们可以利用期权组合的方式来进行定价：

1）一个远期交易，我们可以拆分为两个期权交易，对于企业结汇而言，可认为是买入一个看跌期权，同时卖出一个看涨期权，执行价相同，期权费相等，相互抵消为0。如下图所示：

2）通过采用求根法（Root finding），如：二分法（Bisection method）来推导出12期的期权价格为零的情况下，求解执行价格，这个执行价格就是平均远期的远期价格