汇率避险结构化产品之 – 附加远期
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汇率避险结构化产品之 – 附加远期
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业务简述
附加远期（Forward Extra，又称作Shark Forward Extra），对于结汇（卖出美元）方向来讲，是由买入看跌期权基础之上，卖出一个向上看涨敲入期权，两个期权的行权价相同。
产品功能
这种期权很大程度上可以享受到利率下行的利润（低于行权价），并且在一定范围内（行权价到敲入价）保护价格上行的损失，但超出敲除价格后，需要履行以行权价卖出的义务。
优劣势分析（对于企业）
| 优势 | 劣势 |
|---|---|
| 确保了最差结汇汇率（行权价或结算价）在一定范围内（行权价到敲入价）保护价格上行的损失 | 结汇价格（行权价）稍差于远期价格 |
案例
2019年2月3日的即期价格为6.5500，1年之后的远期价格为6.7038。某出口企业将于1年后出口收汇100 000USD，以美元/人民币的1年远期汇率作为该笔出口业务的成本汇率，即6.7038。企业和银行协定按照6.6985作为协议价格，6.9000作为敲入价格，若1年后汇率小于6.6985，则按照6.6985结汇；若1年后汇率大于6.8023，但不超出6.9000，则可以按照市场价格结汇，如果超出6.9000，则企业仍有义务按照6.6985结汇。
组合期权的要素如下：
附加远期随着汇率的波动，损益分析如下：
如下图所示：
综合损益（附加远期的损益+出口头寸受汇率影响的损益）状态如下：
下面是套保后，整体损益图（套保后损益同到期日即期汇率的关系）：
看上图像鲨鱼鳍，所以Forward Extra也称作Shark Forward Extra。
定价分析
附加远期产品，对于企业结汇而言，是由买入看跌期权基础之上，卖出一个向上看涨敲入期权，两个期权的行权价、到期日相同。
附加远期产品，对于进口商而言（购汇），是由卖出看涨期权基础之上，买入一个向下敲入看跌期权。
对于进口商，下面是套保后，整体损益图（套保后损益同到期日即期汇率的关系）：
