同业标准组合期权波动率定义

在银行间外汇期权市场，波动率（Volatility）是最核心的报价维度。为了统一报价并方便交易，各大行通常采用一套“标准桶位”（Standard Buckets）来描述整个隐含波动率曲面（Vol Surface）。本文从定义到应用，系统阐述同业标准组合期权（Standard Option Structures）的波动率命名、计算和使用方式。

一、常见标准维度

1. ATM（At‐The‐Money）
   ATM 波动率即标的资产当前远期期权（delta≈50%）的隐含波动率。通常银行间给出 ATM mid‐quote，再加减点差形成 bid/ask。

2. Δ‐Risk Reversal（RR）
   RRₙ 指 nΔ 做多虚值看跌（Put）再空 nΔ 虚值看涨（Call）的波动率差：
   RRₙ = σ_call(nΔ) − σ_put(nΔ)
   在 FX 里常见有 25ΔRR、10ΔRR。

3. Δ‐Butterfly（BF）
   BFₙ 衡量曲面“微笑”宽度，一般定义为：
   BFₙ = [σ_call(nΔ) + σ_put(nΔ)]/2 − σ_ATM
   常用 25ΔBF、10ΔBF。

4. Straddle、Strangle
   虽然不常直接做为标准报价，但 Straddle（同一执行价同时买入一份 Call 和一份 Put）对应的隐含 vol≈ATM；
   Strangle（不同执行价的 Call 与 Put）隐含 vol≈(σ_call+σ_put)/2。

二、从 Call/Put Vol 推导标准桶位

已知三点：σ_ATM、σ_25C、σ_25P，可计算出：

• 25Δ RR：
  RR₂₅ = σ_25C − σ_25P

• 25Δ BF：
  BF₂₅ = (σ_25C + σ_25P)/2 − σ_ATM

• 25Δ Strangle Vol：
  σ_strangle(25Δ) = (σ_25C + σ_25P)/2

反过来，若已知 ATM、25ΔRR、25ΔBF，则可反推：

• σ_25C = σ_ATM + BF₂₅ + RR₂₅/2
• σ_25P = σ_ATM + BF₂₅ − RR₂₅/2

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