全书大纲

外贸企业外汇实战手册 · 全书大纲

定位：面向外贸进出口企业交易员 / 财务人员的实务用书
篇幅：5 篇 21 章 + 附录，页数不设限（2026-09-08 起），各章页数为写作参考配比
数学深度：适度推导 —— 保留利率平价、Black-Scholes 公式、希腊字母定义式，不做随机过程推导
特色：每章按「导读 → 知识讲解 → 计算示例 → 猛犸工具实战 → 小结与思考」体例编写；
猛犸 WEB（fxo.mathema.com.cn）的远掉期计算器、期权计算器、套期保值工具、套利监控分别构成第 7、12、14、20 章的整章实战

第一篇外汇市场与汇率基础（25 页）

第 1 章外汇市场概览（8 页）

1.1 全球外汇市场：24 小时运转与主要交易中心（1.5）
1.2 中国外汇市场结构：银行间市场与银行柜台市场（1.5）
1.3 人民币汇率形成机制：中间价、浮动幅度、逆周期调节（2）
1.4 市场参与者与交易动机（1.5）
1.5 主要货币对及报价惯例（1）
小结与思考（0.5）

第 2 章汇率标价与报价（8 页）

2.1 直接标价法与间接标价法（1）
2.2 买入价、卖出价与买卖价差（1.5）
2.3 中间价、银行挂牌价与结售汇价格（1.5）
2.4 交叉汇率的计算（1.5）
2.5 升值与贬值幅度的计算（1.5）
小结与思考（1）

第 3 章外贸企业的汇率风险（9 页）

3.1 汇率双向波动：近年人民币汇率走势回顾（1.5）
3.2 汇率风险的三种来源：交易风险、折算风险、经济风险（2）
3.3 汇率波动对企业利润的影响：算账示例（1.5）
3.4 汇率风险中性理念：不赌方向、聚焦主业（2）
3.5 企业汇率风险管理框架概览（1.5）
小结与思考（0.5）

第二篇即期、远期与掉期（45 页）

第 4 章外汇即期交易（10 页）

4.1 即期交易的定义与功能（1）
4.2 起息日：T+0、T+1、T+2 与营业日准则（2）
4.3 即期交易流程：询价、成交、确认、交割（2）
4.4 结汇与售汇：企业视角的即期业务（2）
4.5 即期交易示例与算账（2）
小结与思考（1）

第 5 章外汇远期交易（12 页）

5.1 远期交易的定义与要素（1.5）
5.2 远期汇率的定价：利率平价原理（2.5）
5.3 远期点（掉期点）与升水、贴水（2）
5.4 远期结售汇：锁定汇率的基本工具（2）
5.5 远期交易的损益分析（2）
5.6 展期与提前交割（1）
小结与思考（1）

第 6 章外汇掉期交易（10 页）

6.1 掉期交易的结构：近端与远端（1.5）
6.2 掉期点与掉期定价（2）
6.3 掉期的三大用途：资金摆布、套期保值、套利（2.5）
6.4 企业应用示例：外币资金池与掉期（2）
6.5 外汇掉期与货币掉期的区别（为第 21 章铺垫）（1）
小结与思考（1）

第 7 章【工具实战】猛犸外汇远掉期计算器（13 页）

7.1 猛犸 WEB 平台简介与登录（1.5）
7.2 远掉期计算器界面导览（2）
7.3 实战一：为出口收汇做远期锁价（3）
7.4 实战二：掉期点计算与近远端现金流分析（3）
7.5 实战三：与银行报价对比，理解买卖价差（2）
7.6 常见错误与使用技巧（1）
小结与思考（0.5）

第三篇外汇期权（56.5 页）

第 8 章期权基础（10 页）

8.1 什么是期权：权利与义务的不对称（1.5）
8.2 看涨期权与看跌期权（1.5）
8.3 期权要素：行权价、到期日、权利金、名义本金（2）
8.4 期权损益结构图：四种基本头寸（2.5）
8.5 期权与远期的对比：企业视角（1.5）
小结与思考（1）

第 9 章欧式、美式与亚式期权（10 页）

9.1 行权方式：欧式与美式的差异（1.5）
9.2 美式期权的提前行权：条件、临界点与价值（2）
- 素材：毛林泽文 —— 掉期点为负时价内看涨可能提前行权；提前行权临界点示例（行权价 6.8、临界点 7.05）；BAW 模型直觉
- 案例：黄兴祺文 —— 进口企业买入美式美元看涨购汇（200 万美元、行权价 6.70）
9.3 亚式期权：平均价格与平均执行价（2.5）
9.4 亚式期权为何适合贸易企业：匹配分批收付汇（2）
- 案例：黄兴祺文 —— 服装出口企业买入亚式美元看跌（50 万美元、期权费省约 1/3）
9.5 三种期权的价格比较（1）
小结与思考（1）

第 10 章期权定价直觉（12 页）

10.1 内在价值与时间价值（2）
10.2 影响期权价格的五个因素（2）
10.3 波动率：历史波动率与隐含波动率（2.5）
10.4 Black-Scholes 公式：形式与直觉（2.5）
10.5 希腊字母入门：Delta、Gamma、Vega、Theta 的定义式与含义（2）
小结与思考（1）

第 11 章常用期权组合策略（11.5 页）

11.1 保护性买入期权策略（1.5）
11.2 卖出期权的风险与保证金（1.5）
11.3 风险逆转组合（2）
11.4 区间远期与海鸥式组合：零成本套保（2.5）
11.5 价差组合（1.5）
11.6 银行代客结构化远期产品速览（1.5）
- 保底远期、封顶远期、比例远期、附加远期、平均远期：结构、适用场景、风险点一览表
- 素材：猛犸帮助文档「代客结构化远期」系列八篇
- 末尾过渡段：上述第一代产品可用单期损益图完全刻画；银行近年主推的 TARF、敲出/敲入、
  双货币存款等第二代产品引入障碍与路径依赖，风险结构质变，将在第 18 章结合真实交易确认书逐一拆解
小结与思考（1）

第 12 章【工具实战】猛犸外汇期权计算器（13 页）

12.1 资产类型与期权品种维护（1.5）
12.2 欧式期权定价实战（2.5）
12.3 美式期权定价实战（2）
12.4 亚式平均价 / 平均执行价期权定价实战（2.5）
12.5 定价结果解读：价格曲线、波动率、希腊字母（2.5）
12.6 角色（客户/银行）与 MID/双边报价的选择（1）
小结与思考（1）

第四篇套期保值实务（61.75 页）

第 13 章套保策略制定（14 页）

13.1 从敞口到策略：套保决策流程（2）
13.2 工具选择：远期、期权、组合的对比与搭配（2.5）
13.3 套保比例与分批建仓（2）
13.4 套保时机的选择（1.5）
13.5 授权、监督与考核机制（2）
13.6 常见误区：把套保当投机（1）
13.7 动态套保：阶梯锁汇与信号驱动调仓（2）
- 阶梯锁汇：3–5 层分层锁定（保守层先锁 20–30%，汇率每改善 2% 激活下一层），成本约 50BP 远低于全额期权
- 信号驱动调仓：美联储政策分数（>0.7 保守）、CNH-CNY 价差（>50BP 防御）、敞口覆盖率（目标 >70%）与损益阈值（如 -5%）绿黄红分级预警
- 行业适配：机械制造长账期（宽间隔、季度调仓）vs 跨境电商高频（窄间隔、周度调仓）
- 素材：猛犸帮助文档·Alex 专栏「阶梯锁汇+动态调仓」「宏观信号-敞口预警-策略匹配」
小结与思考（1）

第 14 章【工具实战】猛犸外汇套期保值工具（10 页）

14.1 工具功能概览（1.5）
14.2 录入贸易敞口（2）
14.3 方案对比：不套保 vs 远期 vs 期权 vs 组合（3）
14.4 情景模拟：汇率波动下的损益对比（2.5）
小结与思考（1）

第 15 章套保效果评估与套期会计（10 页）

15.1 套保效果评估：盯市评估与到期评估（2）
15.2 套保有效性的度量（2）
15.3 套期会计简介：公允价值套期与现金流量套期（3）
15.4 信息披露与审计关注点（1.5）
小结与思考（1.5）

第 16 章企业案例精选（14 页）

16.1 机电产品出口企业案例（2.5）
- 可融入 Alex 专栏机械制造案例：阶梯锁汇 4 层设计 + 美联储信号触发调仓（年均优于市场约 200BP）
16.2 大宗商品进口企业案例（2.5）
16.3 航运 / 造船企业案例：长周期敞口管理（2.5）
16.4 跨国集团案例：华为的汇率风险管理（3）
16.5 行业对比案例：机械制造（长账期）vs 跨境电商（高频结算）的套保参数差异（1.5）
- 素材：Alex 专栏四篇中两行业的阈值、频率、绩效对照表
16.6 案例的共同经验与教训（1）
小结与思考（1）

第 17 章建立企业的汇率管理制度（13.75 页）

17.1 从理念到文本：为什么需要一本制度（1.25）
17.2 治理架构与授权体系（2）
17.3 制度的核心条款：把策略写成条文（2.25）
17.4 人员、培训与系统支持（1.5）
17.5 示例一：小微外贸企业的"一页纸制度"（2）
17.6 示例二：中大型集团的完整制度（2.5）
17.7 落地路线图与常见障碍（1）
小结与思考（0.75）
- 素材：《企业汇率风险管理指引（2024 年版）》第二章（含专栏 3/4/5）+ 附件 1 制度样本 + 第四章（五）数字化方案；两个示例＝小微 × 集团，恒远机电作贯穿参照

第五篇进阶专题（51.5 页）

第 18 章银行结构化期权产品：介绍、示例与风险（16 页）

素材：docs/fx_book/结构化期权下 13 份真实银行交易确认书（海尔新加坡 × 法巴/ING、
雷神香港 × Natixis），分析底稿见结构化期权/分析底稿.md；企业与银行名称一律脱敏，数字照抄

18.1 从结构化远期到结构化期权：三代产品谱系（1.5）
- 第 0 代普通远期/期权 → 第 1 代结构化远期（11.6）→ 第 2 代障碍 + TARF 结构化期权
- 「零成本」的真相：对价藏在卖出的期权和杠杆里
18.2 卖出期权类产品：权利金的诱惑与风险（2）
- 案例（脱敏）：某家电集团卖出美元看涨（500 万美元、行权价 7.35、权利金 0——追问对价去哪了）；
  某电脑硬件公司卖出美元看跌（200 万美元、收 3,200 美元、最坏情形约 −16.2 万美元）
18.3 双货币存款（DCD）：高息的本质是期权费（2）
- 案例（脱敏）：300 万美元、2 周、年化 6.45%、转换价 7.17；
  利息 7,525 美元 vs 换币账面亏约 5.3 万美元；非保本、不受存款保险保护
18.4 障碍类产品：EKO 与 EKI——保护在最需要时消失（2.5）
- 案例（脱敏）：EURCNY 敲出远期（行权 8.155、敲出 7.20、6,000 万欧元）；
  CNH/JPY 比例敲出远期（2:1 杠杆、障碍 24.35，条款书把产品拆成两条期权腿的规范写法）
18.5 TARF / 累计器家族：目标赎回的甜蜜与陷阱（4）
- 点数目标 vs 次数目标 vs 精确敲出；杠杆 2 倍 × 多期的尾部放大
- 案例（脱敏）：52 周现金结算 TARF 盈亏约 40:1 倒挂算账（盈利上限约 8 万 vs 连亏约 320 万美元）
- 警示案例：2008 中信泰富澳元累计器浮亏约 155 亿港元（公开史实，可实名）
18.6 如何读一份银行条款书：实战检查清单（2）
- 「十看」清单（ISDA 主协议、BFIX 定价、计算代理人=银行自身的利益冲突、零成本包装、
  套保陈述、CNY 中断事件、提前终止单方定价、模板错漏等）
- 3 处真实模板错漏实例：描述与正文矛盾、风险段落张冠李戴、页眉日期 2022 vs 交易 2025
18.7 企业适用性评估与合规要点（1.5）
- 实需原则的境外版：Hedging Representation 原文解读（名义≤敞口、期限≤敞口）
- 「可做 / 慎做 / 不做」分级表：TARF 全家族列「慎做」之首
小结与思考（0.5）
- 思考题：给定 TARF 条款算最坏情形

第 19 章企业外汇套利实务（12 页）

19.1 套利、套保与投机的边界（2）
- 无风险套利 vs 有风险套利；套保（锁定成本）与套利（赚取价差）的本质区别
- 合规红线：实需原则、外汇额度管理、虚假贸易背景套利的处罚案例
19.2 企业可用的"额度"资源（2）
- 结售汇额度与实需背景、外债/跨境融资宏观审慎额度、内保外贷额度、
  跨国公司跨境资金集中运营（资金池轧差）、自由贸易账户（FT 账户）
- 为什么"额度"本身就是套利通道的门票
19.3 境内外息差套利：原理与测算（2.5）
- 利率平价的偏离 → 抛补套利（CIP）测算公式与算账示例
- 两个方向的典型场景：美元高息期（借人民币→购美元存放→远期结汇）与
  人民币高息期（境外低成本融入美元→结汇使用→远期购汇）
- 成本项不能忘：买卖价差、手续费、额度占用、税负
19.4 跨境融资套利闭环：内保外贷 + 锁汇（2.5）
- 资金路径：境内担保 → 境外低息贷入 → 锁汇护航 → 存单质押放大 → 离岸平盘回流
- 案例：某国企机械集团 2000 万美元融资，离岸平盘 + 息差合计净节省约 240 万元
  （素材：猛犸帮助文档·Alex 专栏「内保外贷+锁汇与存单质押+流贷的闭环模式」）
- 操作要点：备案文件、银行谈判、税务合规、按周复盘
19.5 结汇优化型"准套利"（2）
- 掉期 + 信用证组合延长账期、节省在岸融资利息（案例：2000 万美元敞口节省约 160 万元）
- NDF 平盘与离岸资金调配（年增收 0.8%–1.2% 的闭环框架）
- 与第 13 章动态套保的衔接：套保优化与套利的灰色地带
小结与思考（1）

第 20 章【工具实战】跨市场价差套利与猛犸套利监控（13.5 页）

20.1 在岸 CNY 与离岸 CNH：两个市场的形成与价差来源（2）
- 中间价 ±2% 波幅 vs 自由浮动；流动性与参与者结构差异；央行离岸流动性调节
- 欧元的两个市场：EUR/CNH 流动性显著低于 USD/CNH、价差更宽——机会更多但冲击成本更高
20.2 即期价差与远期价差套利（2.5）
- 即期价差：USDCNH − USDCNY 的统计特征与均值回归
- 远期价差：两市场掉期点差 = 利差差的偏离，跨市场抛补套利结构
- 看多/看空美元两套对称结构（卖 CNY 买 CNH + 双边远期锁定）
20.3 期权波动率价差套利（2.5）
- CNH 隐含波动率系统性高于 CNY：原因（对冲工具少、投机盘多）
- 跨市场期权组合：买 CNY 期权 / 卖 CNH 期权的波动率价差与行权价价差双重收益
- 风险：被行权、保证金、政策干预
20.4 期权牛市价差策略：方向性套保的低成本替代（1.5）
- 构造：买低行权价 Call＋卖高行权价 Call（案例 20-4：7.0000/7.2000，净约 603 点）；最大亏损＝净权利金、最大收益＝(K2−K1)−净权利金
- 企业视角：比单买看涨便宜、比卖出期权安全，"看方向但不想赌大"的套保补充
- 跨市场监控：同一组合在 CNY/CNH 两个市场的定价差；与 11.5 节呼应（构造原理 vs 监控应用）
20.5 企业参与跨市场套利的通道与限制（1.5）
- 谁能做：有境外子公司/账户、有真实跨境收支的企业；银行代客资质
- 不能做与慎做：纯投机性跨市场头寸、无实需背景的通道业务
20.6 工具实战：猛犸套利监控（exchangeSpread）指标解读（2.5）
- 界面导览：策略列表（3 类策略 × 美元/欧元 × 看涨/看跌＝12 个策略），按敞口方向对号入座
- 实战：识别一次价差开窗 → 测算套利空间 → 跟踪收敛
- 【截图待补】
小结与思考（1）

第 21 章货币掉期与利率互换简介（10 页，进阶选读）

21.1 货币掉期（CCS）的结构与现金流（2.5）
21.2 CCS 的应用：外币融资成本管理（2）
- 延伸：交叉货币远期与 XCCY Basis（基差）—— 为什么 CCS 价格会偏离利率平价
  （参考：猛犸帮助文档「交叉货币远期与 XCCY Basis」）
21.3 利率互换（IRS）基础（2.5）
21.4 估值手册导读：收益率曲线与贴现（2）
小结与思考（1）

附录（10 页）

附录 A 外汇术语表（3）
附录 B 起息日与营业日规则速查（2）
附录 C 猛犸 WEB 功能地图（2）
附录 D 参考资料与延伸阅读（1）
附录 E 各章思考题参考答案要点（2）

参考资料映射

资料	用于章节
产品指引（外汇市场）V4.2（CFETS）	第 2、4、5、6、8、21 章，附录 B
企业汇率风险管理指引（2024 年版）（外汇局）	第 3、13、15、16、17 章
猛犸期权·外汇期权计算器用户手册	第 12 章
银行外汇资金业务与风险管理	第 1、3、13 章
中国跨国企业外汇风险管理（华为案例）	第 16 章
人民币外汇美式及亚式期权套期保值应用介绍（黄兴祺，txt）	第 9、11 章（含两个银行实战案例）
人民币外汇美式期权相关问题探析（毛林泽，txt）	第 9、10 章（提前行权条件/临界点、美式 vs 欧式希腊字母对比）
人民币利率互换指引 + CFETS 利率互换估值手册	第 21 章
结构化期权条款书 13 份（海尔新加坡 × 法巴/ING、雷神香港 × Natixis，脱敏使用）+ 分析底稿	第 18 章
猛犸帮助文档·Alex 企业外汇专栏四篇（阶梯锁汇 / 信号预警 / 对冲闭环 / 跨境融资套利）	第 13、16、19 章
猛犸帮助文档·人民币外汇与外汇期权套利策略（CNY/CNH 价差与波动率价差）	第 20 章
猛犸帮助文档·代客结构化远期系列八篇	第 11 章
猛犸帮助文档·交叉货币远期与 XCCY Basis	第 21 章
猛犸 WEB 网站实操截图	第 7、12、14、20 章

写作阶段

阶段	内容	产出
Phase 0	定大纲与体例，写样章（建议第 5 章）	样章 1 章 + 章节模板
Phase 1	第一篇 + 第二篇	约 70 页初稿
Phase 2	第三篇	约 56.5 页初稿
Phase 3	第四篇（含新第 17 章制度章）	约 61.75 页初稿
Phase 4	第五篇（第 18~21 章）+ 附录，统稿校对	约 60 页 + 终稿